棉花期貨的設計說明

1、棉花期貨的交易單位：公定重量5噸。

棉(mian)(mian)花(hua)期貨(huo)的設計(ji)依據：一是(shi)與(yu)同(tong)類農產品(pin)相(xiang)比，棉(mian)(mian)花(hua)價(jia)(jia)值高。國(guo)內棉(mian)(mian)花(hua)　價(jia)(jia)格一般在15000元/噸(dun)左(zuo)右(you)(you)，交易單位5噸(dun)，其合(he)(he)約(yue)價(jia)(jia)值約(yue)為(wei)每(mei)手75000元左(zuo)右(you)(you)，與(yu)國(guo)內其它農產品(pin)期貨(huo)合(he)(he)約(yue)價(jia)(jia)值基(ji)本(ben)相(xiang)當；二是(shi)目前我國(guo)期貨(huo)市場(chang)上中小投(tou)資(zi)者居(ju)多，合(he)(he)約(yue)價(jia)(jia)值太高，會影響參與(yu)棉(mian)(mian)花(hua)期貨(huo)交易的廣泛性(xing)。棉(mian)(mian)花(hua)國(guo)標(biao)(biao)中使用公定(ding)重(zhong)量(liang)（凈重(zhong)按(an)標(biao)(biao)準含雜率折算后得出(chu)準重(zhong)，準重(zhong)再(zai)按(an)標(biao)(biao)準回潮率折算出(chu)公定(ding)重(zhong)量(liang)）作(zuo)為(wei)計(ji)算重(zhong)量(liang)的標(biao)(biao)準，現貨(huo)流通(tong)中也采用公定(ding)重(zhong)量(liang)作(zuo)為(wei)計(ji)價(jia)(jia)依據。因此，棉(mian)(mian)花(hua)期貨(huo)合(he)(he)約(yue)采用公定(ding)重(zhong)量(liang)作(zuo)為(wei)計(ji)量(liang)標(biao)(biao)準。

2、棉花期貨的最小變動價位：5元/噸。

棉花價(jia)(jia)(jia)值(zhi)高(gao)，價(jia)(jia)(jia)格波動(dong)(dong)(dong)較大且頻繁。最小變動(dong)(dong)(dong)價(jia)(jia)(jia)位(wei)定為5元(yuan)/噸，每手(shou)(shou)合(he)約的變動(dong)(dong)(dong)價(jia)(jia)(jia)位(wei)為25元(yuan)，在(zai)一個變動(dong)(dong)(dong)價(jia)(jia)(jia)位(wei)下(xia)的每手(shou)(shou)盈虧25元(yuan)，與一個最小變動(dong)(dong)(dong)價(jia)(jia)(jia)位(wei)每手(shou)(shou)進出(chu)12元(yuan)的手(shou)(shou)續費相(xiang)對應。

3、棉花期貨的每日價格波動幅度限制：±4%。

由(you)于棉(mian)花價(jia)格極易(yi)波(bo)(bo)(bo)動(dong)，參(can)照紐約期(qi)貨(huo)交易(yi)所棉(mian)花期(qi)貨(huo)合(he)約每(mei)日(ri)價(jia)格波(bo)(bo)(bo)動(dong)幅度(du)限制(zhi)(zhi)原則(ze)，設計的(de)每(mei)日(ri)價(jia)格波(bo)(bo)(bo)動(dong)限制(zhi)(zhi)為±4%，與一般月份(fen)7%的(de)保(bao)證(zheng)金(jin)相(xiang)適應(ying)，既保(bao)證(zheng)棉(mian)花期(qi)貨(huo)價(jia)格有一定的(de)波(bo)(bo)(bo)動(dong)空間(jian)，又有利于控制(zhi)(zhi)風險(xian)。

4、棉花期貨的合約交割月份：1月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月。

根據(ju)棉(mian)花(hua)生產(chan)、流通和(he)消費的(de)特點確定棉(mian)花(hua)期貨(huo)合約的(de)交(jiao)割(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)份。正常情況下(xia)，棉(mian)花(hua)在8、9月(yue)(yue)(yue)份采摘（棉(mian)花(hua)生產(chan)年(nian)度為每(mei)年(nian)9月(yue)(yue)(yue)1日(ri)到(dao)次年(nian)8月(yue)(yue)(yue)31日(ri)），9月(yue)(yue)(yue)份有零星(xing)新棉(mian)上(shang)市(shi)，10月(yue)(yue)(yue)份可(ke)形成新棉(mian)倉單(dan)，便于交(jiao)割(ge)(ge)，也符合農(nong)產(chan)品交(jiao)割(ge)(ge)慣(guan)例(li)。

5、棉花期貨的交割品級：符合《中華人民共和國棉(mian)(mian)花（細絨棉(mian)(mian)）國家標(biao)準》（GB 1103-1999）規定，使(shi)用(yong)鋸齒(chi)(chi)機加工(gong)，品質在(zai)四(si)級以上（含四(si)級），長度在(zai)28毫米以上（含28毫米），馬克(ke)隆(long)值(zhi)為(wei)A級、B級，經(jing)過(guo)標(biao)準打包(bao)的(de)鋸齒(chi)(chi)細絨白(bai)棉(mian)(mian)。確定鋸齒(chi)(chi)細絨白(bai)棉(mian)(mian)為(wei)交割(ge)棉(mian)(mian)花的(de)主(zhu)要原因，一是(shi)皮輥機軋(ya)出的(de)棉(mian)(mian)花雜質含量高；二是(shi)除長絨棉(mian)(mian)仍使(shi)用(yong)皮輥機加工(gong)外(wai)，絕大多數的(de)細絨棉(mian)(mian)均使(shi)用(yong)鋸齒(chi)(chi)機加工(gong)。

1999年7月2日，國(guo)家(jia)質(zhi)量(liang)技術監督局發(fa)布(bu)的(de)新的(de)棉花（細絨(rong)棉）國(guo)家(jia)標準（GB1103-1999），并(bing)于1999年9月1日起開始實施。新國(guo)標規定，328B為細絨(rong)棉標準級，因此棉花期貨合約以國(guo)產(chan)328B為基準交割品。

中國(guo)標(biao)準化協會纖維分會棉(mian)(mian)花(hua)專業委(wei)員(yuan)會1998/99年(nian)度(du)原棉(mian)(mian)品(pin)(pin)質(zhi)(zhi)調(diao)查(cha)結(jie)果顯(xian)示：品(pin)(pin)級(ji)(ji)三(san)級(ji)(ji)以(yi)(yi)上（含三(san)級(ji)(ji)）占78.1%，三(san)級(ji)(ji)棉(mian)(mian)的(de)(de)平均長度(du)在28.58毫米。五級(ji)(ji)棉(mian)(mian)花(hua)的(de)(de)馬克(ke)隆值為(wei)A、B級(ji)(ji)的(de)(de)棉(mian)(mian)花(hua)占77%以(yi)(yi)上，三(san)級(ji)(ji)及以(yi)(yi)上品(pin)(pin)級(ji)(ji)的(de)(de)棉(mian)(mian)花(hua)成熟度(du)要明(ming)顯(xian)好于五級(ji)(ji)，因此其馬克(ke)隆值為(wei)A、B級(ji)(ji)的(de)(de)棉(mian)(mian)花(hua)所占比例更高。隨著(zhu)近幾(ji)年(nian)棉(mian)(mian)花(hua)種(zhong)植技術(shu)的(de)(de)改(gai)進，新技術(shu)和(he)新品(pin)(pin)種(zhong)的(de)(de)引入(ru)，我國(guo)棉(mian)(mian)花(hua)整體(ti)品(pin)(pin)質(zhi)(zhi)不斷提(ti)高，尤其是新疆棉(mian)(mian)品(pin)(pin)質(zhi)(zhi)提(ti)高明(ming)顯(xian)，目前(qian)我國(guo)優質(zhi)(zhi)棉(mian)(mian)花(hua)產量占總產量的(de)(de)比例比前(qian)幾(ji)年(nian)要高得(de)多。

以(yi)上(shang)(shang)分析結果可(ke)知，品級在三(san)級以(yi)上(shang)(shang)（含(han)三(san)級），長度28毫米(mi)以(yi)上(shang)(shang)（含(han)28毫米(mi)），馬(ma)克隆值為A、B級的(de)棉花完全可(ke)以(yi)滿足期貨交割(ge)的(de)需求。

盡管(guan)如此(ci)，在交(jiao)割(ge)(ge)品級(ji)上還增加了四(si)(si)級(ji)棉(mian)(mian)(mian)(mian)允(yun)(yun)許交(jiao)割(ge)(ge)：①借鑒美(mei)國(guo)經驗，用于期(qi)貨(huo)交(jiao)割(ge)(ge)的棉(mian)(mian)(mian)(mian)花檢驗要比現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)嚴格；②紐約期(qi)貨(huo)交(jiao)易所以(yi)(yi)427棉(mian)(mian)(mian)(mian)花為基準(zhun)交(jiao)割(ge)(ge)品，五級(ji)棉(mian)(mian)(mian)(mian)花可(ke)以(yi)(yi)用于期(qi)貨(huo)交(jiao)割(ge)(ge)；③允(yun)(yun)許四(si)(si)級(ji)棉(mian)(mian)(mian)(mian)花交(jiao)割(ge)(ge)是為了避免特(te)殊年景時(shi)，三級(ji)以(yi)(yi)上棉(mian)(mian)(mian)(mian)花比重下降，可(ke)供交(jiao)割(ge)(ge)量減少而出現(xian)逼倉事件。因此(ci)，四(si)(si)級(ji)棉(mian)(mian)(mian)(mian)花是交(jiao)割(ge)(ge)數(shu)量的“安全閥”。

品級(ji)(ji)在四級(ji)(ji)以下、馬克隆(long)值為C級(ji)(ji)的(de)(de)棉(mian)花(hua)也有一定的(de)(de)產量和市場份額，但(dan)為了適應棉(mian)花(hua)種植業結構調(diao)整(zheng)的(de)(de)需要，體(ti)現優(you)質優(you)價原則，增強(qiang)期(qi)貨(huo)合(he)約(yue)交(jiao)割品的(de)(de)確定性，規定品級(ji)(ji)四級(ji)(ji)以下（不(bu)含四級(ji)(ji)），長(chang)度28毫米(mi)以下（不(bu)含28毫米(mi)），馬克隆(long)值為C級(ji)(ji)的(de)(de)棉(mian)花(hua)不(bu)能用于期(qi)貨(huo)交(jiao)割。

6、棉花期貨的最后交易日、交割日分別為交割月份的第10個和第12個交易日。

棉花是(shi)嚴格按國標打包交(jiao)(jiao)(jiao)易的(de)，在檢驗中(zhong)，交(jiao)(jiao)(jiao)易者無法確(que)(que)切了解(jie)包內商品的(de)質量，容易出(chu)現質量糾(jiu)紛。針對這一(yi)特(te)點(dian)，實行集中(zhong)交(jiao)(jiao)(jiao)割方式(shi)，明(ming)確(que)(que)規定最后交(jiao)(jiao)(jiao)易日和(he)交(jiao)(jiao)(jiao)割日的(de)日期(qi)，是(shi)為了更方便投資者，并有利(li)于風險控(kong)制和(he)市場管理(li)。

7、棉花期貨的交割地點：交易所指定交割倉庫。

實物交割(ge)(ge)在(zai)交易所指(zhi)定的內地(di)交割(ge)(ge)倉(cang)庫進行，主要方式(shi)(shi)是就(jiu)倉(cang)交割(ge)(ge)，也可選用(yong)期貨(huo)轉現貨(huo)方式(shi)(shi)，可在(zai)任何(he)地(di)點(dian)交割(ge)(ge)。

8、棉花期貨的交易手續費：6元/手。(含風險準備金)

鄭(zheng)州(zhou)商品(pin)交(jiao)易所規(gui)定的棉花期貨交(jiao)易手續費為(wei)6元/手，具體交(jiao)易手續費因期貨公司不同而異(yi)。