2018/19榨季食糖供應偏緊，糖價快速攀升。

國際方(fang)面，2018/19榨季，受(shou)天氣因素(su)、種植面積下滑及(ji)出口限(xian)制等影(ying)響(xiang)，全(quan)球食糖(tang)主產(chan)國巴西(xi)、泰(tai)國和印度食糖(tang)產(chan)量分別減產(chan)800萬噸(dun)(dun)、115萬噸(dun)(dun)和70萬噸(dun)(dun)。由(you)于(yu)消費增長有限(xian)，全(quan)球市場整體仍然供求過剩，但庫存壓力已明(ming)顯減小。國際原(yuan)糖(tang)現貨(huo)價(jia)格自2018年(nian)10月止跌回升，此后在13美(mei)分/磅左右持續震蕩。

國內(nei)方面，2018/19榨(zha)季全國共生產(chan)食糖1076.04萬噸，同比(bi)增(zeng)長4.3%；銷糖率(lv)96.71%，同比(bi)增(zeng)加1.1個百分(fen)點。由于銷售火爆、供給偏緊(jin)，榨(zha)季末廣(guang)西南寧糖現貨報價達5985元(yuan)/噸，較年初增(zeng)加18.72%。糖價的上漲也為(wei)經營持(chi)續(xu)困難的糖企帶來(lai)了(le)轉機，部分(fen)企業財(cai)務狀(zhuang)況得到了(le)有效(xiao)改(gai)善。

2019/20榨季食糖減產預期強烈，糖價走勢受政策綜合影響較大。

食糖(tang)生產進(jin)入(ru)減產周期(qi)。國際方面，隨著各主(zhu)產國削減產量的力(li)度加強，預(yu)計(ji)2019/20榨季全球食糖(tang)將(jiang)由供(gong)給過(guo)剩(sheng)轉為供(gong)給短缺(que)，缺(que)口(kou)預(yu)計(ji)200萬噸(dun)，國際糖(tang)價(jia)有(you)望觸底反彈。國內(nei)方面，由于(yu)甘蔗種(zhong)植(zhi)與生長(chang)期(qi)間，廣西(xi)和云(yun)南(nan)主(zhu)產區分別遭受(shou)了蟲害、干旱等不(bu)利影響，由于(yu)糖(tang)價(jia)相對較低，甜菜和甘蔗收購價(jia)基本保(bao)持穩定，2019年(nian)糖(tang)料作物種(zhong)植(zhi)面積(ji)有(you)所萎(wei)縮，預(yu)計(ji)2019/20年(nian)度國內(nei)食糖(tang)產量會小(xiao)幅減產至1050萬噸(dun)。

關(guan)稅政策不確定性加(jia)大(da)。自2017年(nian)起，商(shang)務部對配額外(wai)進口(kou)(kou)糖(tang)(tang)(tang)開(kai)始征(zheng)收特別保障關(guan)稅，第(di)一年(nian)稅率為45%，第(di)二年(nian)下調(diao)至40%，2019年(nian)5月(yue)到2020年(nian)5月(yue)下調(diao)至35%。據(ju)海關(guan)統計，2018/19榨季(ji)累計進口(kou)(kou)食糖(tang)(tang)(tang)324萬(wan)噸，同比增加(jia)33.3%；2019年(nian)1-9月(yue)，全國(guo)進口(kou)(kou)食糖(tang)(tang)(tang)數量達到284萬(wan)噸，同比增加(jia)22.94%，關(guan)稅保護作用正逐步減弱，進口(kou)(kou)糖(tang)(tang)(tang)利潤空間擴(kuo)大(da)，吸引外(wai)糖(tang)(tang)(tang)不斷進入。值得注意的(de)是，食糖(tang)(tang)(tang)進口(kou)(kou)關(guan)稅保護政策將于(yu)2020年(nian)5月(yue)22日到期(qi)，如無甘蔗種植補貼政策等后(hou)續保障政策跟進，配額外(wai)進口(kou)(kou)關(guan)稅低(di)(di)稅率恢(hui)復，國(guo)內糖(tang)(tang)(tang)市將重(zhong)新遭受國(guo)際低(di)(di)價糖(tang)(tang)(tang)的(de)沖(chong)擊。

國內拋儲(chu)可能性(xing)增加。2018/19榨(zha)季(ji)糖(tang)價止跌(die)回(hui)升(sheng)，并(bing)且在(zai)(zai)進入(ru)10月(yue)(yue)份后現貨(huo)報(bao)價普遍高(gao)于制糖(tang)成本，11月(yue)(yue)初新(xin)榨(zha)季(ji)開始，少量新(xin)糖(tang)上(shang)市，部分(fen)食糖(tang)主產區報(bao)價已(yi)達6200元/噸(dun)(dun)，較年初上(shang)漲了千(qian)元以上(shang)。在(zai)(zai)這(zhe)樣的形勢(shi)下，廣西率先投放(fang)地方儲(chu)備，出庫(ku)數量為12.7萬噸(dun)(dun)，競(jing)拍底價為5800元/噸(dun)(dun)（含加工費），緩解了階段(duan)性(xing)的供(gong)應(ying)短缺問題，糖(tang)價迅猛漲勢(shi)戛然而止。但有(you)業內人(ren)士預計(ji)，若(ruo)糖(tang)價顯著上(shang)漲并(bing)回(hui)升(sheng)至六(liu)千(qian)元以上(shang)，國儲(chu)糖(tang)拋儲(chu)的可能性(xing)將(jiang)大(da)大(da)增加。現在(zai)(zai)看(kan)，若(ruo)糖(tang)價繼續走高(gao)，國儲(chu)出手(shou)進行調控幾乎勢(shi)在(zai)(zai)必(bi)行。

因此，對于后期(qi)糖(tang)(tang)價(jia)走勢的(de)預期(qi)應謹慎對待。盡管全球食糖(tang)(tang)供需形勢有可能(neng)趨緊(jin)，但除非國際(ji)糖(tang)(tang)價(jia)大(da)幅走高，否則國內(nei)糖(tang)(tang)價(jia)獨自上漲的(de)空間(jian)有限(xian)；隨著(zhu)新糖(tang)(tang)有望提前上市及進口(kou)糖(tang)(tang)陸續到(dao)港(gang)，供給面將逐步改善，白糖(tang)(tang)將重(zhong)新進入調(diao)整狀態，再加上關稅政(zheng)策到(dao)期(qi)，預計后期(qi)國內(nei)糖(tang)(tang)價(jia)或將呈現溫和(he)上漲態勢。